上周hongkongdoll sex，雷亚尔走软以及天气好转或使得新榨季巴西食糖供应量走高，令原糖价钱上行承压，ICE原糖5月合约大幅下挫，创下旧年11月以来的最大周跌幅4.9%；本周开盘后延续跌势。后期，高库存将抓续施压，原糖价钱大幅走强枯竭利好根基。在此情况下，郑糖走强乏力，在2月26日达到近5个月高点5278元/吨后回调。笔者合计，后期指引国内糖价走势的重要在于供应趋增布景下滥用端能否有用回暖。

外洋糖价上行承压

因预测巴西和欧盟的糖产量降幅(135万吨)多于泰国产量的增幅(80万吨)，ISO(囯际糖业组织)将众人2018/2019榨季糖市供应实足量预估由217万吨调降至64.10万吨。短期，音信面利好原糖价钱。但外洋糖市仍濒临主产国的增产与出口压力。巴西交易部数据败露，2月该国系数出口糖120.09万吨，同比减少约16.23%，为2015年以来同期最低水平；2018/2019榨季巴西累计出口糖1883.6万吨，同比减少27.72%。印度政府接管调升糖出厂基准价由29卢比/千克至31卢比/千克，并向食糖行业提供为期一年的105.4亿卢比(1.48亿好意思元)的贷款利息等计谋，来对冲利润倒挂布景下的糖销售与蔗款兑付压力；同期，为达到有用去库存的辩论，政府为糖厂分派累计500万吨的出口配额并提供出口补贴，但现时榨季该国糖厂仅鉴联盟200万吨糖出口条约，远低于政府下达的强制性配额总和。此外，泰国增产的设施依旧莫得住手，在2018/2019榨季，收场2月15日累计产糖858.95万吨，同比加多17%。因此，各主产国的出口与库存压力短期内不会褪色。

供需双弱牵累郑糖

本周，各省产销数据将连续公布。其中，对海南省2018/2019榨季的估产仍在156万吨控制，至2019年2月底该省的产销率仅7.08%，同比大幅减少9.93个百分点。春节事后，白糖现货报价回荡回调，柳糖现货条约价下调30元/吨至5210元/吨。预测我国举座产销数据或不足预期。此前广西政府将糖厂兑付甘蔗款时分由1月脱期至3月，但由于利润倒挂，现在糖厂蔗款兑付仅完成15%—20%，参预3月后制糖企业将不得不再次濒临还款压力，后期糖企降价走货的概率升高，且在供强需弱的压制下，糖价或络续回荡走弱。

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入口压力回升

从我国食糖入口数据来看，积年我国上半年食糖入口量多于下半年，约占入口总量的60%。本年，暗澹天气影响开榨程度，导致国内食糖短期供应偏紧，1月入口量出现回升。海关总署数据败露，我国1月入口糖13万吨，环比减少4万吨，同比加多10万吨；2018/2019榨季收场1月底我国累计入口糖98万吨，同比加多约49万吨。此外，自本年5月22日开动，配零散入口食糖的关税将由90%下落至85%，届时入口糖价会出现一定回落，从而牵累郑糖价钱。

笼统来看，近期郑糖上行濒临来自供应加多、入口量回升以及粗放滥用的利空影响hongkongdoll sex，预测郑糖将以偏弱回荡为主，区间在4900—5300元/吨。